비트코인 (금리인상, 디베이스먼트 트레이드, 사이클)

금리가 오르면 비트코인은 무조건 떨어진다고 생각했던 때가 있었습니다. 그런데 실제 시장은 그렇게 단순하게 움직이지 않았습니다. 연준이 25bp를 인상한 날, 비트코인은 나스닥과 반대 방향으로 움직였고, 저는 그때 처음으로 가격보다 그 이유가 더 중요하다는 것을 몸으로 느꼈습니다. 금리인상, 디베이스먼트 트레이드, 비트코인 사이클, 이 세 가지를 연결해서 보기 시작하면서 시장을 보는 방식 자체가 달라졌습니다.

 

금리인상이 호재가 될 수도 있다는 걸 알고 계셨나요?

솔직히 이건 예상 밖이었습니다. 연준이 기준금리를 25bp(베이시스 포인트) 인상했을 때, 저는 당연히 비트코인이 흘러내릴 거라고 봤습니다. 여기서 bp란 금리 변화를 표현하는 단위로, 1bp는 0.01% 포인트를 의미합니다. 25bp는 곧 0.25% 포인트 인상을 뜻하죠. 그런데 시장은 이미 그 결과를 가격에 반영해 둔 상태였습니다. 이른바 '컨센서스 프라이싱', 즉 시장 참여자들이 예상 가능한 정보를 미리 가격에 녹여넣는 현상이 이미 진행된 것이었습니다.

더 인상적이었던 것은 연준 의장의 발언이 예상보다 매파적(hawkish)이었음에도 비트코인이 버텼다는 점입니다. 매파적이란 금리를 올려 물가를 강하게 잡겠다는 강경한 통화정책 기조를 뜻합니다. 연준 위원 12명이 만장일치로 인상에 찬성했고, 2027년 말 금리 전망치도 지난 6월의 3.6%에서 4.1%로 상향 조정됐습니다(출처: 미국 연방준비제도(Fed)). 이 정도면 충분히 악재처럼 들리는데, 비트코인 가격은 흔들리지 않았습니다.

핵심은 '그 이후'를 시장이 먼저 봤다는 데 있었습니다. 금리를 올린다는 것은 통화정책의 방향이 긴축으로 바뀐다는 신호이지만, 동시에 언젠가는 반드시 완화로 돌아선다는 예고이기도 합니다. 미국의 국가 부채가 40조 달러에 달하고 재정 적자가 심각한 상황에서, 장기적으로 금리를 계속 높게 유지하는 것은 구조적으로 한계가 있습니다. 점도표(dot plot)란 연준 위원들이 향후 금리 수준을 어떻게 전망하는지 점으로 표시한 도표로, 이 지표가 올라가도 시장은 그 너머의 완화 전환을 이미 계산하고 있었던 것입니다.

요약: 금리인상 자체보다 그 이후 장기 완화 전환을 시장이 먼저 반영했고, 그것이 비트코인 가격을 지지한 핵심 요인이었습니다.

 

디베이스먼트 트레이드

장기 국채금리가 급등하던 날, 나스닥은 하락했는데 비트코인은 금과 함께 반등했습니다. 예전이라면 비트코인도 같이 빠졌을 텐데, 그날은 달랐습니다. 이것이 바로 디베이스먼트 트레이드(Debasement Trade)가 현실에서 작동하는 순간이었습니다. 디베이스먼트 트레이드란 법정 화폐의 가치가 희석될 것을 예상하고, 이를 방어할 수 있는 대체 자산으로 자금을 이동시키는 투자 전략을 말합니다. 쉽게 말해 달러 가치가 떨어질 것 같으면 금이나 비트코인으로 돈을 옮긴다는 개념입니다.

비트코인이 금과 같은 방향으로 움직였다는 사실은 시장의 일부 큰 손들이 비트코인을 단순한 위험 자산이 아닌 대체 자산으로 보기 시작했다는 신호입니다. 여기서 비트코인의 양면적 정체성이 드러납니다. 나스닥과 커플링 될 때는 위험 자산, 금과 커플링될 때는 가치 저장 수단. 이 두 얼굴이 상황에 따라 번갈아 나타납니다.

비트코인의 총 발행 한도는 2,100만 개로 고정되어 있습니다. 금과 달리 지금도 새로 채굴되는 금과 달리, 비트코인은 수량 자체가 코드로 확정되어 있습니다. 보관이나 이동, 분할 측면에서도 금보다 유연합니다. 다만 희소성이 가치를 보장하지는 않습니다. 결국 그것을 원하는 수요가 지속되어야 가격이 유지됩니다. 객관적인 조건이 좋다고 해서 시장이 항상 합리적으로 반응하지는 않는다는 것, 제가 시장을 보면서 반복해서 확인한 사실입니다. 온체인 분석 플랫폼인 Glassnode는 25개 지표를 종합해 바닥 시그널을 산출하는데, 현재 상당수 지표가 과거 사이클의 바닥 패턴과 유사한 구간에 진입했다고 분석했습니다(출처: Glassnode).

요약: 디베이스먼트 트레이드는 비트코인이 위험 자산과 대체 자산 사이에서 유연하게 정체성을 전환할 수 있다는 증거이며, 이 양면성이 오히려 기관 투자자들에게 매력 요소로 작용합니다.

 

비트코인 사이클, 지금은 어디쯤 와 있을까요?

시장을 계속 보다 보면 가격보다 먼저 움직이는 것들이 있다는 사실을 알게 됩니다. 저도 처음에는 오늘 몇 퍼센트 올랐는지만 확인했는데, 이제는 온체인 지표와 거시 환경을 먼저 들여다보게 됐습니다. 온체인(on-chain) 지표란 블록체인 상에 기록된 실제 거래 데이터를 분석해 시장 참여자들의 행동을 파악하는 지표입니다. 매도 물량이 얼마나 쌓였는지, 장기 보유자들이 버티고 있는지를 숫자로 확인할 수 있습니다.

현재 사이클 관점에서 바닥에 가까워졌다는 분석이 나오는 것은 사실입니다. 그러나 저는 상승 전망 자체보다 그 전망이 깨지는 조건을 먼저 살펴보는 편입니다. 추세 전환을 확인하려면 기술적으로 중요한 저항 구간을 넘어야 하고, 기관들이 본격적으로 움직이는 신호가 나와야 합니다. ETF 자금 유입 확대, 스폿 ETF 승인 기대감, 이런 것들이 실제 수요로 연결될 때 비로소 추세가 바뀐다고 봅니다.

중간 선거 이후 증시가 불확실성 해소로 반등한 역사적 패턴도 있고, 트럼프 행정부의 정책 방향도 변수입니다. 다만 비트코인이 특정 국가의 정치적 상황에 지나치게 연동되는 것은 장기적으로 좋지 않다고 생각합니다. 비트코인은 본질적으로 비주권 대체 자산, 즉 어떤 국가나 중앙기관에도 종속되지 않는 글로벌 자산입니다. 가상자산 과세 문제도 중요합니다. 내년부터 시행 예정인 과세 기준에 따르면, 국내 거래소만 이용한 경우와 해외 거래소·에어드롭·스테이킹을 병행한 경우에 따라 대응 전략이 완전히 달라집니다.  물려 있는 상태에서 매도하는 것이 오히려 절세 기회를 날리는 경우도 있었습니다.

요약: 비트코인 사이클상 바닥 신호가 나오고 있지만, 추세 전환 확인 전까지는 거시 환경 악화 여부와 기관 수요 신호를 함께 점검하는 것이 중요합니다.

 

자주 묻는 질문

Q. 금리가 오르면 비트코인은 무조건 떨어지나요?

A. 반드시 그렇지는 않습니다. 금리 인상이 시장의 예상 범위 안에 있다면 이미 가격에 반영된 경우가 많고, 오히려 장기 완화 전환 기대감이 동시에 작용하기도 합니다. 중요한 것은 금리 방향 자체보다 그 배경과 시장이 무엇을 먼저 보고 있는지입니다.

Q. 디베이스먼트 트레이드가 뭔지 쉽게 설명해 주실 수 있나요?

A. 간단히 말해 "달러 가치가 희석될 것 같으니 금이나 비트코인으로 옮긴다"는 전략입니다. 국가 부채가 쌓이고 재정 적자가 커질수록 장기적으로 통화 완화가 불가피해지고, 그때 수혜를 받는 자산이 비트코인과 금이라는 논리입니다.

Q. 비트코인이 금보다 좋은 자산이라고 볼 수 있나요?

A. 객관적 조건으로는 발행 한도 고정, 이동·분할 편의성 면에서 비트코인이 금보다 유리한 측면이 있습니다. 그러나 가격 변동성이 금보다 훨씬 크다는 약점도 분명히 존재합니다. 희소성이 가치를 보장하지는 않으며, 수요가 지속되어야 한다는 전제가 항상 따라붙습니다.

Q. 내년 가상자산 과세, 지금 팔고 다시 들어가는 게 맞나요?

A. 일률적으로 정답을 드리기 어렵습니다. 국내 거래소만 이용했고 증빙이 명확하다면 굳이 매도할 필요가 없는 경우가 많습니다. 반면 해외 거래소, 에어드롭, 스테이킹이 복잡하게 얽혀 있다면 증빙 가능성을 먼저 따져보고 결정하는 것이 좋습니다. 물려 있는 상태에서 무리하게 매도하면 오히려 절세 여력을 스스로 없애는 경우도 있습니다.

Q. 지금 비트코인이 바닥이라는 신호가 정말 있나요?

A. 온체인 분석 플랫폼 Glassnode 기준으로 25개 지표 중 상당수가 과거 사이클의 바닥 패턴과 유사한 구간에 들어선 것은 사실입니다. 다만 바닥에 가깝다는 것과 추세 전환이 확정됐다는 것은 다릅니다. 기술적 저항 구간을 넘고 기관 수요가 확인되기 전까지는 조건부 전망으로 보는 것이 적절합니다.

 

마무리
시장을 보는 방식이 바뀐 것은 가격 차트가 아니라 그 뒤에 있는 맥락을 읽기 시작하면서부터였습니다. 금리인상이 곧 하락이라는 단순한 공식이 깨지고, 디베이스먼트 트레이드라는 개념이 실제로 가격을 설명하기 시작하면서 비트코인이 어떤 자산인지 다시 생각하게 됐습니다.

중장기적으로 저는 비트코인에 대해 조심스럽게 긍정적인 시각을 유지하고 있습니다. 단, 거시 환경이 급격히 악화되지 않는다는 전제 아래에서 입니다. 상승 전망보다 그 전망이 깨지는 조건을 먼저 확인하는 습관, 그것이 제가 지금 시장에서 가장 중요하게 생각하는 것입니다. 투자에서 미래를 정확히 맞히는 것은 불가능하지만, 예상과 다른 상황이 왔을 때 대응할 준비를 갖추는 것은 가능합니다.

 

참고: https://youtu.be/hkIoxHtcIgI?si=t6h5eu-x1G_INLMV